工商社論:四中全會前的大陸資本市場改革

http://www.cntimes.info 2019-10-24 11:29:36
  本報訊/在中共四中全會召開前夕,大陸證監會主席易會滿召集社保基金與龍頭保險機構負責人,針對資本市場引進中長期資金等議題進行了重要的會議,這是中國證監會繼9月9日在北京召開全面深化資本市場改革重點工作會議,提出高達12項重點改革方案之後,再一次針對證券市場的結構性改革所推動的重大政策。

  此外,今年獲得全球矚目的上海科創板,在7月22日開市之後也已經屆滿三個月,這個被視為是中國NASDAQ,孕育下一個臉書與世界級新創企業的培育中心,在經歷開市初期資金湧入的熱炒後,也在進行結構性調整,包括加速上市審核的進度,延後科創版50指數的發布、逐步降低流動換手比率、以及增加投資基金的多元性等。

  今年的大陸股市基本風平浪靜,除了少數例外的交易日,上證指數在2,800點至3,100點的狹窄幅度中交易,中國證監會則利用這個窗口進行多項結構性的制度改革,基本上跟隨總體經濟穩增長、調結構的步伐,以時間換取空間,將過往追逐快速、量的擴充,逐漸轉換成為高品質的交易市場,包括投資方由短線交易的散戶與炒手,逐漸增加長期持股的機構股東、引導機構投資者的資金往大型績優公司集中、提升市場透明度、減少灰色誤導投資人的財務報表,並且擴大引進海外機構投資人等。

  中國證券市場作為全球最大的交易市場、排名前五大的上市集資中心,在持續增長的過程中,必須增加保險長期資金的比重,其中規模最大的社保基金自然扮演龍頭的關鍵角色。社保基金在去年底的規模已經達到人民幣2兆3千億元,約新台幣10兆元的龐大規模,持有A股的市值在今年第二季底為人民幣2,083億元,不到社保基金規模的十分之一,證監會自然期望社保基金能夠增加權益資產的比重,循序漸進作為證券市場結構性改革、提升上市公司品質、增進長期股東權益的重要活水。

  事實上,經過多年持續增持,大陸社保基金已經是A股市場最重要的機構買方,更是569家上市公司的前十大股東,社保基金「加快入市」在每次上海與深圳股市出現較大跌幅時,都扮演重要的穩盤角色,對於股價低估、長期提供穩健回報的上市公司,社保基金逐步增持股權,提供價格穩定的買盤,並且藉著每次股價調整的過程中,提升大型國企、績優股的市值權重,稀釋短線炒作者對於市場的影響力。

  本周證監會主席召集社保基金與主要保險公司負責人的會議,市場雖然有「兆元基金即將入市」的重大利多傳言,不過,從市場長期穩健發展的角度來思考,社保與壽險公司的長期資金,原本就不是短線炒作、拉抬市場的功能,而是長期穩盤的守護者。在9月9日證監會的深化結構改革會議中,就特別強調「推動更多中長期資金入市」的政策目標,由社保基金帶頭,引導壽險業的中長期資金、公募基金的穩定現金流入,做為市場長期投資的基石,證監會也放寬各類中長期資金入市的比例與範圍,並且爭取對長期投資者給予賦稅上的優惠。

  四中全會之前大陸證券市場的另一個重要焦點,則是屆滿三個月的上海科創板正在進行具體的政策調整,科創板的任務是支持國內新創科技公司發展成為世界級龍頭,是國家戰略的關鍵布局。7月22日第一批25家公司上市後一度引發市場資金熱炒,上市審批速度因此放緩,直到十一國慶之後才又重新加速上市審查,至上周末科創板受理企業數量為165家,其中67家企業通過上市審查(過會),47家完成註冊程序,34家公司完成掛牌上市。

  獲得高度關注的科創板在初期熱炒後逐漸恢復穩定,累計過去三個月換手率超過1,000%的有19家,但是過去一個月,整體市場的每周換手率已經降至10%上下,上周更繼續降溫至8.1%,34支股票的日成交量也明顯下滑至人民幣50億元左右。另外,根據證券市場統計公司Wind的資料顯示,從7月22日到10月22日,34家上市公司當中,有29家的股價都較上市當日為低,股價累計上漲的僅有5家,占比14.7%。

  科創板逐漸恢復理性交易,也是證監會高度關注的政策焦點之一,在減少熱錢炒作的前提下,提高公募與私募基金的機構投資者比重,穩定增加上市公司的籌碼供應,讓科創板的交易逐漸回到長期投資的政策軌道。

  即將召開的四中全會雖然以政治安排為重心,但是我們看到國務院金融深化改革委員會、銀保監會、證監會陸續在四中全會之前,提出全方位的金融市場深化改革措施。金融穩定是經濟結構調整、政治與社會安定的基石,持續深化金融改革,讓市場資金與企業發展緊密結合,把資金盤活、提升資金運用的效率、拆解資金過度流竄的風險,特別是在全球經濟下行壓力增大,資產價格波動不斷上揚的威脅下,金融維穩無疑是大陸當局政策的重中之重。

  (工商時報)
【大華網路報】