本報特約--金融透視/金融透視小米掛牌 “同股不同權”正式登場港股

http://www.cntimes.info 2018-09-14 03:54:52
  7月9日,備受矚目的小米集團正式在港交所主機板掛牌,成為港股市場“同股不同權”創新試點的首家上市公司。
  小米集團此次全球發售21.8億股,其中95%供國際配售,5%供投資者公開認購。據小米集團上週五發佈的公告,公開招股及國際配售分別獲9.5倍及1.1倍認購,最終每股發售價定為17港元。
  小米創始人、董事長兼CEO雷軍7月8日發出公開信稱,最近資本市場跌宕起伏,小米能夠上市就意味著巨大成功。包括李嘉誠、馬雲、馬化騰等行業領袖在內的逾十萬投資者認購了小米股票,唯有繼續奮鬥,才能回報這份信任。“上市是為了更好地奮鬥。成功上市只是小米故事的第一章的總結,第二章將更加華麗絢爛。”雷軍說。
  投資者理性對待“全能型新物種”
  曾預言“外界看懂並接受小米模式需要10年”且表示“5年內不會上市”的雷軍,時隔僅兩年,就帶著小米來到港股市場,並成為首家“同股不同權”港股上市公司。
  面對這個“全球罕見的既能做硬體,也能做電商,還能做互聯網的全能型企業”,國際投資者還是比較理性。在小米IPO全球發售中,共獲34.33億股認購,相當於發售量的1.57倍。
  小米的招股結果顯示,小米公開招股部分共獲10.35億股認購,相當於公開發售可認購股數1.09億股的約9.5倍。逾10萬名投資者參與了小米的公開認購,其中超過2.5萬人只是嘗試性地認購了一手。這與其他“新經濟股”相差甚遠。去年閱文集團上市時,公開招股的超額認購倍數超過620倍;眾安線上、易鑫集團公開招股的超額認購倍數也分別超過400倍、559倍。
  本次,機構及海外大戶更顯理性,小米國際配售部分僅獲輕微超額認購。該部分共獲23.98億股認購,相當於可供認購股數的110%。其中,相當一部分來自與承銷商有關聯的資產管理公司,以及小米的現有股東。
  最終,小米以招股價下限17港元定價,淨籌資240億港元。以IPO發行價計算,小米估值約543億美元。
  或面臨較大的創投減持壓力
  截至7月8日,小米集團一共有超過7000名員工持有股票或期權,IPO後將獲得“資本市場給予的福報”。而最早期的VC的第一筆500萬美元投資,回報則超過850倍。
  然而,看著近期在港上市的新股接連破發,打新抽中小米的投資者卻並不認為即將到來的是“收穫”。在7月6日收市後進行的暗盤交易中,一些心急的投資者已提前割肉離場。在上週五的暗盤交易中,小米以16港元/股開盤,最高漲至16.72港元/股,最終以16.1港元/股收市,較發售價17港元下跌5.29%,成交額7620萬港元。
  暗盤就是場外交易市場,一般於新股上市前一個交易日收盤後進行。暗盤交易不通過交易所系統,而是通過券商的內部系統進行報價撮合。這個小範圍的試水,往往被市場用來推測新股上市首日的股價走勢。
  國信證券認為,雷軍和公司管理層對外傳達的是,小米是一家純正的互聯網公司。然而,從公司的業務結構看,小米是家不折不扣的科技消費品公司。與快速增長的硬體業務部門相比,互聯網服務對公司營收的貢獻比例在近三年始終沒有超過10%,在2017年甚至下滑一個百分點,至8.6%。儘管互聯網業務2017年貢獻了公司39.3%的毛利,但ARPU值(單用戶平均收入)僅為58元。小米的互聯網業務板塊在社交、遊戲、廣告、互聯網金融等各條戰線上一直表現得不溫不火,以市場份額和影響力而言,與國內頂尖互聯網公司相比差距明顯。
  國信證券還指出,小米在上市6個月後將面臨早期VC和PE股東減持的壓力。小米在歷史上共有九輪優先股融資,合計融資金額達15.8億美元。這九輪融資發生在2010年9月至2014年12月,現在基本都到了風險資本需要退出的時間段。且相較于發行價17港元/股而言,大部分早期投資者均獲利豐厚。
  為更好地幫助投資者管理風險,港交所已經宣佈,在小米掛牌的同時,推出小米期貨和期權,此外,將小米納入可沽空的證券名單。

  
【大華網路報】