本報特約--金融透視/信用債交投活躍 人民銀行視窗指導效應顯現

http://www.cntimes.info 2018-10-11 04:31:00
  人民銀行視窗指導的消息一石激起千層浪。
  信用債市場迎來久違的流動性回暖,城投債率先領漲,整體成交放量。根據統計顯示,有14只債券以高估值成交。其中,16正商03以9.0%成交,高於估值157.34個基點,該信用債等級為AA。隨著流動性回暖,昨日低估值成交債券更是大增至106只,主要分佈在有色金屬、建築材料、食品飲料、房地產等行業。
  記者從多位元金融機構投資部門相關人士處瞭解到,這是市場對前一天人民銀行視窗指導的積極反應。由於今年以來信用事件多發,市場風險偏好明顯下降,低評級信用債市場流動性近乎枯竭。18日,有消息稱人民銀行視窗指導銀行將額外給予中期借貸便利(MLF)資金,用於支援貸款投放和信用債投資,且要求必須為產業類債券。由此引發市場信心回升,交投活躍。
  銀行尚謹慎觀望非銀機構覓先機
  雖然視窗指導針對以銀行為主的一級交易商,但是策略更為靈活的非銀機構已率先行動。
  一家大型券商固定收益部總經理告訴記者,正在觀望配置信用債。過去一段時間已持有部分AA級左右的信用債,信用評級並不是唯一的投資參考指標,也會考慮企業本身性質,如果是評級相對較低的地方國企,仍有投資價值。
  反映在市場表現上,一些中低評級的城投債以及地方國企發行的產業債昨日成交活躍,收益率也有不同程度下行。而今年以來,城投債、產業債違約事件多發,使得市場風險偏好明顯下降。隨著中央支援信用債的信號釋放,資金可借此機會尋找被“錯殺”的品種。
  不過目前來看,銀行的態度仍較為謹慎。一家國有大行金融市場部負責人表示,目前還在等待進一步細則落地,“沒有強制性要求額度,只是增加了一種配置信用債的手段”。他認為,未來大行將會更多回應人民銀行釋放MLF的舉措,進行低評級信用債的配置。
  一家國有大行的交易中心處人士說,不會立馬增加頭寸,低評級信用債配置還需要風控部門過審。
  中小型銀行目前風險偏好也處於低位,倉位以利率債為主。記者詢問了多位元地方城商行和農商行人士,均表示暫未收到配置低評級信用債的相關指導。目前,這些中小型銀行多數配置仍在利率債和地方債。
  不過,也有城商行人士表示,他們也會配置部分評級在AA級的信用債,基本上都是偏向一些相熟的企業,這些企業的風險相對在可控範圍內。
  信用債有望底部反彈?
  跌了一年多的信用債市場是否已經觸底?
  “未來信用債有望迎來反彈。”華創證券資產管理部總經理屈慶表示,不過這是一個緩慢的過程,信用債“走牛”才能讓實體經濟的融資成本真正下降,利率債的牛市只是反映了財政資金成本。
  他認為,目前政策已經著手修復市場風險偏好,伴隨著後期政策信號不斷釋放,以及帶頭銀行對民營企業的貸款和融資恢復,市場信心也將有所修復,或帶動信用債市場的好轉。短期來看,中低評級信用債的配置價值先行恢復,交易價值還需等待政策的持續跟進。信用改善有助於社融回升,增強經濟韌性,符合人民銀行“精准投放”的政策意圖。
  結合此前人民銀行擴大MLF擔保品範圍措施,中央支持債市流動性的信號已經釋放。6月1日,人民銀行宣佈將不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、AA級公司信用類債券等納入MLF擔保品範圍。不過,此後市場並未有明顯反應,低評級信用債市場流動性仍較低。
  此次視窗指導被市場視為更進一步的支持措施。一位監管機構人士說:“目前低評級信用債流動性較差,但投資價值也在顯現。”市場力量會逐漸發現被低估的品種,這個拐點可能需要一定措施去促進,未來進入信用債市場的增量資金仍需過程。
【大華網路報】