Media OutReach/TCL電子大股東發全面要約非為私有化

http://www.cntimes.info 2019-10-09 10:06:23
深圳- EQS Newswire -10月3日 - TCL實業控股股份有限公司(買方)、T.C.L.實業控股(香港)有限公司和TCL電子(1070.HK)早前發布聯合公告,TCL電子大股東提出全面要約。由於全面要約的敏感性,市場出現一些「TCL電子準備私有化」的聲音。但事實並非如此,關鍵在於釐清以下這個問題:

為何大股東發全面要約公告?

TCL電子大股東提出全面要約的原因較為特殊,主因是去年底TCL集團(000100.SZ)的資產重組。當時TCL集團向買方出售包括TCL電子直接控股股東---- TCL實業香港在內的公司股權及消費電子,家電等智能終端業務以及相關配套業務。根據《收購守則》,TCL電子大股東此次全面要約是履行相應責任義務。

在聯合公告中亦明確表示,買方無意在強制性全面要約完成後對TCL電子現有業務及營運做出任何重大變動,且將繼續確保及維持TCL電子良好的企業管治,以提升TCL電子的價值。

「買方及要約人對本集團的計劃

在強制性全面要約完成後,買方及要約人有意繼續從事本集團現有的主營業務。買方及要約人無意在強制性全面要約完成後對本集團的現有業務及營運作出任何重大變動。截至本聯合公告之日,買方及要約人無意終止聘用本集團的員工或出售或重新調配本集團的重大資產。買方及要約人將繼續確保本集團良好的企業管治,持續監控及審查本集團業務及營運,並採取其認為必要或合適的提升本集團價值的措施。」

來源:公司公告

此次公告中重提到將維持TCL電子的上市地位,買方及TCL實業香港亦在公告中向香港聯交所做出該等承諾。所以公告在性質上更多是為了符合證監會的規則要求及保護中小股東合法權益,並不涉及私有化退市安排。

「買方及要約人擬繼續維持本公司上市地位的計劃

於強制性全面要約完成後,買方及要約人計劃維持本公司在聯交所主板的上市地位。

買方及要約人的董事向聯交所承諾,倘若本公司於強制性全面要約完成後,公眾持股量下降到25%以下,則會於強制性全面要約完成後盡快採取適當的措施,以確保公眾持股量充足。」

來源:公司公告

由此可見,此次公告是為了符合證監會的規則要求,對當前TCL電子的價值影響可以說是微乎其微。

TCL電子未來發展佳績可期

雖然控股股東變為TCL控股,但從此次重組細節可以看出,「人隨資產走」是本次重組的重要特點。公告中特別提及「有意充分利用現有管理團隊的經驗及技能以經營重組標的業務」,董事會的組成維持不變,同時負責相關業務的主要管理人員亦同步入職TCL控股。

「董事會的構成維持不變

在強制性全面要約結束後,董事會的構成將維持不變。」

來源:公司公告

此外,目前TCL控股的大股東為礪達至輝,佔有逾30%的股份,李東生通過分別持有礪達致輝以及礪達天成超過50%股權,仍舊是TCL控股的實際控制人。管理團隊基本未發生變化,管理層更有積極性地營運公司。故對於TCL電子來說,不管是經營戰略以及業務範圍,未來仍能堅持原有的發展道路。

上述觀點的最佳證明便是在股權轉讓之後,TCL電子中期業績再創新高。宏觀經濟增長放緩及外圍局勢波動等負面因素下,公司2019年上半年保持逆勢增長,營業額錄得227.2億港元,同比增長8.0%;毛利錄得37.2億港元,同比增長15.7%;毛利率同比增長1.1個百分點至16.4%,除稅後淨利潤為13.7億港元,同比增長139.8%。扣非後歸母淨利潤同比增長32.9%,達5.5億港元。這幾個重要指標體現公司在經營上與往年保持一致性,以及業績高質量增長所具備的十足韌性。

若有關注彩電板塊的投資者應該注意到,TCL電子可謂近年增長勢頭最強勁的龍頭之一:截至今年上半年,公司全球電視機整體銷售量達到1553萬台,同比增長17.9%,電視機出貨量市佔率達14.3%,穩居全球前二;其中TCL品牌電視機銷量達1031萬台,同比增長33.1%,市場份額全球第三。

作為最早邁向國際的彩電企業,TCL電子深耕海外市場的「全球化戰略」是持續快速發展的重要引擎,也是突破整個國內市場增長瓶頸的「殺手鐧」。公司目前產能已經完成全球布局,且在多個海外市場獲得絕對領先的市場份額及銷售增速,上半年TCL品牌電視機海外總銷售量同比增長49.8%至707萬台,營業額同比上升32.5%至107.7億港元,經營業績同比翻倍增幅達132.1%。

除了電視機業務,TCL電子在海外互聯網及智能家居的業務布局也正密鑼緊鼓地鋪開,背後的戰略意義也是投資界焦點。今年上半年公司在北美市場及在歐洲和南美市場,分別與Roku及Google深化互聯網業務合作,並首次新增海外互聯網業務9602萬港元的可持續性收入,佔上半年互聯網業務總收入27.5%,成為業內首家擁有較大規模、持續性的海外互聯網業務收入的中國企業。

正因以上幾點,TCL電子業績表現一直領先同行,而且自8月28日對外發佈中期業績後,TCL電子股價持續跑贏大市及同業,中期業績發佈後股價持續上漲,7個交易日內漲幅達20.9%;9月更一度攀升至4.16元,為5個月以來的高位。以部分同業的中期業績表現和年初以來的股價變化作簡單對比,很易看出TCL電子突出的增速優勢:

1. 中期營業收入

TCL電子(1070.HK)227.24億港元,同比增長8%;

創維集團(0751.HK)172.3億元人民幣,同比下跌8%;

海信電器(600060.SH)151.04億元人民幣,同比增長7.79%。

2. 中期股東應佔溢利

TCL電子(1070.HK)13.62億港元,同比增長138.1%;

創維集團(0751.HK)1.81億元人民幣,同比下跌3.2%;

海信電器(600060.SH)0.62億元人民幣,同比下跌81.48%。

3. 年初至今(截止9月30日)股價變化(漲跌幅)

TCL電子(1070.HK)+36.0%

創維集團(0751.HK)+25.5%

海信電器(600060.SH)-1.3%

此外,TCL控股已引入蘇寧易購作為其第二股東,未來TCL電子有機會與蘇寧在業務層面發揮協同效應,業績增速或更上一層樓。總體來看,TCL電子中長期業績將持續向好。

智能家居方面,公司實行「AI x IoT」戰略,推出TCL全場景AI和以「AI x IoT」為核心的「4T」場景化產品矩陣,全面進入人工智能和物聯網領域,實現公司從硬件向軟件的有效過渡,進一步推進公司智能化轉型,若進展順利,未來TCL電子亦有望突破當前的估值瓶頸,屆時或將帶來數倍的估值溢價。

對目前風頭正盛的TCL電子來說,公司發展前景值得各位投資者憧憬。加上TCL電子近年來一直保持慷慨派息,去年年度與今年中期派息率高達45%,在當前市況具有一定防守性,因此中小股東毋須過分緊張。對於其他有意投資TCL電子的投資者,亦不妨對公司持續關注,未來或能帶來更多驚喜。
 
【大華網路報】