本報特約--金融透視/離岸人民幣匯率反彈趨穩

http://www.cntimes.info 2020-06-29 02:59:29
  在5月27日晚離岸人民幣匯率突然下跌約500個基點創下去年9月以來最低值7.1964後,人民幣匯率迅速呈現企穩反彈走勢。
  截至5月28日19時,境內在岸市場人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在7.1572附近,較隔夜收盤價反彈99個基點,境外離岸市場人民幣兌美元匯率(CNH)則觸及7.1728,較前一個交易日反彈58個基點。在對沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin看來,5月27日晚離岸人民幣兌美元匯率之所以突然大跌,主要是導致部分海外資本基於避險需要,暫時選擇撤離人民幣資產。此外,個別海外投機資本則趁機渾水摸魚,企圖借著夜盤交投不夠活躍,用較少賣單壓低離岸人民幣獲利。
  “不過,這股投機沽空潮僅僅持續了數小時而已。”他表示。28日開盤後,境內外人民幣匯率迅速企穩反彈,令投機資本鎩羽而歸。
  一位元國內大型銀行外匯交易員坦言,目前僅僅是短期現象,更多表現在隱含波動率有所上漲,難以觸發人民幣匯率單邊下跌走勢。究其原因,海外大型資管機構與長期投資機構仍在持續加倉人民幣資產,有助於人民幣匯率平穩波動。
  瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤則表示,今年政府工作報告對人民幣匯率的表述未有改變,依然是“保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定”,這意味著相關部門將力保人民幣匯率延續平穩波動態勢。
  投機沽空潮僅持續數小時
  5月27日觸發離岸人民幣匯率突然大跌約500個基點的主要驅動力,是部分海外資本基於避險考量,暫時撤離人民幣資產。
  “整個5月份,這種狀況都存在。”一位元香港銀行外匯交易員向記者透露,此前5月中旬海外投資者從貝萊德(BlackRock Inc.)旗下iShares中國大盤股基金撤出3.3億美元;與此同時高盛也注意到,截至5月13日的過去5個交易日內,海外基金經理從中國股市累計暫時撤資約27億美元。
  在他看來,這吸引部分海外投機資本打算再度借題發揮,押注人民幣匯率單邊下跌套利。
  “他們之所以選擇27日晚採取行動,一是受一些市場傳聞影響,二是27日晚外匯市場交投活躍度不夠高,他們只需少量賣單就能令人民幣匯率出現較大幅度下跌,引起金融市場動盪。”這位元香港銀行外匯交易員分析說。隨著28日人民幣匯率走勢迅速企穩反彈,這波投機沽空潮註定很快銷聲匿跡。
  記者多方瞭解到,5月28日開盤後,跟風買跌離岸人民幣匯率的海外投資機構屈指可數。究其原因,一是他們注意到央行報出的中間價下跌幅度遠遠低於隔夜市場跌幅,認為央行正啟動逆週期因數穩定人民幣匯率,因此不願冒險跟風炒作人民幣匯率下跌,二是5月28日美元匯率表現也不夠給力,在99附近徘徊不前,令投機資本很快失去了持續押注人民幣匯率下跌的信心。
  Sam Laughlin認為,這令離岸遠期外匯市場顯得格外平靜,比如押注未來1個月離岸人民幣匯率跌至7.3-7.4的期權期貨頭寸相當稀少,此外對沖基金借入離岸人民幣頭寸用於拋售沽空的規模遠遠低於去年9月境內外人民幣跌破7期間。
  記者獲悉,不少海外投資機構非但沒有跟風押注人民幣匯率下跌,反而在7.20附近建立多頭頭寸抄底看漲人民幣匯率。
  匯率平穩態勢的強心劑
  值得注意的是,5月27日離岸人民幣匯率突然下跌約500個基點,同樣沒有影響海外投資機構加倉人民幣資產的步伐。
  一家海外債券投資型對沖基金經理則指出,儘管5月27日離岸人民幣匯率突然下跌約500個基點,但離岸市場匯率風險對沖操作成本並未明顯回升。目前他們開展匯率套保操作所對應的中美利差(中美10年期國債收益率之差)約為30個基點,與5月初相差無幾。考慮到當前中美利差擴大至203個基點,目前他們在扣除匯率風險對沖操作成本後,實際的無風險利差收益仍能達到173個基點,較年初還增加約5個基點。
  “因此我們仍會繼續加倉人民幣國債,儘早將人民幣國債在固定收益類投資組合的比重,從2%升至約5%。”他表示。
  在對沖基金Thread needle資深策略師EdAl-Hussainy看來,海外資本持續加倉人民幣資產,無疑為人民幣匯率持續平穩波動注入了強心劑。
  此前外管局發佈資料顯示,4月證券投資項下跨境資金恢復淨流入,其中,境外投資者淨增持境內債券和上市股票189億美元。受此影響,當月在岸市場人民幣兌美元匯率在7.03-7.10之間平穩波動。
  中信證券固定收益首席分析師明明指出,隨著國家提出穩外貿穩外資等發展目標,保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定將顯得尤其重要。可以預見的是,儘管貨幣政策趨於持續寬鬆,相關部門仍會採取強有力措施確保人民幣匯率延續平穩波動走勢。
  “在未來一段時間內,中國的貨幣寬鬆力度可能略低於海外國家央行,以此為人民幣匯率平穩波動創造更好的貨幣政策環境。”EdAl-Hussainy向記者指出。

  
【大華網路報】