上海《第一財經日報》:A股底部重拾信心 政策護航資本市場改革開放

http://www.cntimes.info 2018-08-10 09:09:56
 上海《第一財經日報》10日頭條新聞如下:

  自7月31日中共中央政治局會議作出部署之後,多項宏觀政策落地並明確微調,證券市場立即做出反應,投資者信心得到一定修復。8月9日滬深兩市全線飄紅,上證指數漲逾50點達到2794點,單日漲幅1.83%,創業板漲幅更明顯,單日漲幅3.44%,滬深300漲幅2.5%,恢復至3397點。

  “我們認為,中國宏觀經濟政策包括證券市場政策,已經在逐步微調,確認略偏寬鬆了。這對股票市場而言是正向資訊。而且,隨著財政政策趨於積極、貨幣政策穩健充裕,對未來經濟增長下行的壓力也會有所對沖。”海通證券研究所副所長、首席策略分析師荀玉根對第一財經記者表示,無論是五部委聯合下發的降杠杆要點通知,還是證監會公佈的改革開放計畫,都是對中央政治局會議要求的執行和落實。

  根據清和泉資本策略分析師的觀察,A股市場情緒得到修復並反彈,有多方面原因。該分析師告訴第一財經記者,當前市場估值已經壓得比較低,投資者足夠悲觀,而且7月末以來貨幣政策與財政政策都趨向寬鬆,利率下降較快,短期回購利率已經下降到三年前水準,政策效果比較明顯。

  不過,業內人士也分析,短期市場有基礎反彈,但中期還要看兩大宏觀因素走勢,一是中美貿易關係如何演變,二是降杠杆及信用收縮態勢是否會發生逆轉。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺就認為,中央政治局和國務院近期就政策放鬆釋放明確信號,不過鑒於政府去杠杆的政策立場以及對房地產泡沫的擔憂,此次政策放鬆力度或將受限。政策可能需要平衡把握以在降低硬著陸風險的同時避免刺激過度。

  財政貨幣雙雙微調

  8月8日上午,國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委等五部委聯合印發《2018年降低企業杠杆率工作要點》(下稱《工作要點》),提出多項具體政策措施,支持市場化債轉股,推動降低企業杠杆率。同時明確提出,要研究推動私募股權投資基金(即PE)更多參與市場化債轉股。

  8月8日下午,證監會公佈了近日黨委會和主席辦公會提出的發展要求,即“堅持通過深化改革擴大開放來促進資本市場平穩健康發展”。

  證監會表示,堅持穩中求進工作總基調,把“六穩”的要求貫徹到資本市場監管工作的各個方面,在國務院金融委的統一指揮協調下,全面深化資本市場改革和擴大開放,推動資本市場平穩健康發展,更好服務供給側結構性改革和經濟高品質發展。

  荀玉根認為,五部委下發《工作要點》是對中央政治局會議要求的落地執行。無論是對降杠杆的提法,國有企業降杠杆的約束,還有市場化債轉股的方式,政策要求都比以往要更加柔和。且五部委聯合發文,強調統籌協調,這就使得政策最終對實體經濟和資金面的影響,不會太過激烈。

  7月31日的中央政治局會議提出多項要求,宏觀政策方面,要求“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,提高政策的前瞻性、靈活性、有效性”。具體而言,財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用;貨幣政策方面,要把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。

  同時,會議要求把防範化解金融風險和服務實體經濟更好結合起來,堅定做好去杠杆工作,把握好力度和節奏,協調好各項政策出臺時機;推進改革開放,繼續研究推出一批管用見效的重大改革舉措,以及要落實擴大開放、大幅放寬市場准入的重大舉措。

  “現在宏觀政策確認微調,但是貨幣政策總量不會放開,現在調整力度比較大的是結構性角度。”上述清和泉資本策略分析師分析,目前一方面是要將融資利率壓下去,提高企業獲得融資的能力,另一方面要對結構性信用收縮嚴重的領域,進行有針對性緩解。

  在他看來,當前宏觀主要存在兩大不確定性,一是中美貿易關係走向,二是降杠杆、信用收縮的時滯影響。從後者來看,又可具體分析。可以確定的是,降杠杆趨勢不變,即使通過放鬆資管新規等方式緩和降杠杆的過程,但大範圍加杠杆的反轉情況預計不會再出現。而不確定的是降杠杆的執行力度與政策微調“護航”的效果,最終哪邊更加明顯。

  
 
【大華網路報】