上海《第一財經日報》:3月經濟資料強勢反彈,A股北上資金緣何逆勢淨流出?

http://www.cntimes.info 2019-04-16 08:13:55
 上海《第一財經日報》16日頭條新聞如下:

 簡介:3月的經濟資料全面大幅反彈,然而北上資金近期卻持續淨流出,4月15日A股高開低走,三大指數收跌。
 3月的經濟資料全面大幅反彈,包括PMI(採購經理指數)、出口資料、M2和社融資料等皆超預期。然而,北上資金近期卻持續淨流出,4月15日A股高開低走,三大指數收跌。

截至4月15日收盤,通過陸股通流入的北上資金淨流出32.3億元。瑞銀證券分析稱,在剔除3月29日單日大額的淨流入後,過去兩周北向資金的日均淨流入量僅僅為0.3億元,呈持續放緩態勢(3月日均淨流入6.9億元,2月日均淨流入44.4億元,1月日均淨流入30.2億元)。

“當A股反彈至3200點附近,一方面估值接近合理區間、外資高位獲利了結,另一方面隨著年報發佈,各界也更加關注基本面。此外,近期的宏觀經濟資料反彈仍然較多受到春節等季節性因素扭曲,未來仍需關注資料可持續性,且經濟企穩也並不意味著‘V型反彈’,”中航信託宏觀策略總監吳照銀對第一財經記者表示,3200點後,A股波動性將加強,機構也紛紛表示將密切關注年報資料,尋找基本面支撐。

外資獲利了結,短期震盪持續

4月15日,滬指收報3177.79點,跌0.34%,成交額3557億元;深成指收報10053.76點,跌0.78%;創業板收報1666.90點,跌1.70%。

瑞銀證券中國首席策略師高挺對記者表示,近期北上資金獲利了結,尤其是此前漲幅較大的消費板塊。這可能是由於在A股大漲後估值已經回到五年均值附近,而部分海外投資者偏愛的個股估值已經高於歷史均值,因此部分投資者選擇獲利了結。

目前,MSCI中國和滬深300指數的12個月期遠期市盈率分別為11.7倍和12倍,約為歷史均值水準。分行業來看,此前製藥、銀行、材料、保險和房地產分別獲得了57億元、37億元、25億元、21億元和11億元的淨流入。食品飲料繼續被海外投資者逢高減持,以淨賣出71億元位於淨流出行業之首(已被連續大幅減持超過一個月)。此外,耐用消費品和公用事業等板塊也在過去兩周被小幅淨賣出。

高挺表示,短期內盤整或將持續,各界也在靜候後續的宏觀與盈利資料。“近期宏觀和企業盈利資料還不足以說服我們從基準情景(滬深300年底目標位元3800)轉向樂觀情景(目標位元4200)。未來幾周,一季度宏觀資料和一季報將陸續發佈,我們將密切關注,尋找基本面支撐。”他稱。

近期,經濟資料一路向好且大超預期。經濟企穩轉暖的情緒被3月31日公佈的製造業PMI徹底點燃,該資料遠超市場預期,達到50.5,半年後重回榮枯線以上;央行上週五公佈的資料顯示,3月,M2同比增速為8.6%,分別比上月末和上年同期提高0.6個和0.4個百分點;社融大幅增加近2.9萬億元,同比多增1.3萬億元;同日,中國海關總署公佈的資料顯示,3月出口額與去年同期相比增長了14.2%(按美元計價)。

之所以股市和經濟資料走勢背離,吳照銀對記者分析,宏觀經濟並不弱,也呈現企穩跡象,但動能是否有3月資料顯示得那麼強勁則需進一步分析。他表示,就歷史資料來看,3月PMI從來沒有低於50,3月PMI也從來沒有比2月低。儘管PMI已經是季調資料,但季節性特徵仍非常明顯,完全可以再做季節性調整(春節的因素往往很難調節,且今年元宵節為2月19日,而去年為3月2日)。

吳照銀稱,一些終端需求指標仍有待提升。例如,3月乘用車單月銷量同比-12%,連續10個月負增長。此外,房地產投資大概率二季度會明顯下降。2019年從三大需求看,出口可能會明顯下降(基數、價格、幣值、海外經濟幾個原因),但淨出口或者說貿易順差會上升;消費繼續結構降級;投資三大塊中,預計基建上升,房地產投資下降,製造業投資平穩。

此外,儘管3月M2大幅回升,但若看一季度的平均M2資料,其相較於去年四季度的改善仍然有限。野村證券大中華區首席經濟學家陸挺對第一財經記者表示,就一季度整體資料來看,票據融資、短期貸款仍增長很快,更快的融資增速也主要因為地方債發行前置有關,意味著這輪信用上行週期的動能可能有限。

MSCI指數調整不影響外資流入

此外,近期另一大有關MSCI指數調整的事件也引發市場對外資流向的關注。

2019年4月13日淩晨,MSCI發佈公告稱,將把MSCI全中國指數(MSCI All China Indexes)向MSCI中國全股票指數(MSCI China All Share Indexes) 的轉換推遲至11月26日。然而,這一推遲並不影響外資流入。

MSCI亞太區研究主管謝征儐表示,延遲推行的原因是讓目前還在使用MSCI全中國指數的一些投資者有足夠的時間轉換到MSCI中國全股票指數。這一轉換對追蹤MSCI指數的資金流入不會造成太大的影響。

招商證券首席策略師張夏分析稱:“MSCI全中國指數”和“MSCI中國全股票指數”都屬於MSCI編制的中國股票相關指數,前者在2011年9月開始使用,後者在2014年6月開始使用;並且這兩個指數的設置都是為了能夠全面反映中國在各地上市股票的投資機會,所以成分股都包括A股、B股、H股、紅籌股、P股以及國外上市等中國股票中的大盤股和中盤股。正因為兩個指數的設置目標和覆蓋股票的範圍存在較大的重合,MSCI決定對指數進行轉化,以優化中國股票指數體系,也便於MSCI對指數體系的統一維護,更有優勢。

此外,他稱,指數轉化的過程由於涉及跟蹤指數投資者換倉,容易引起成分股的波動。而MSCI此次推遲轉換時間,也是為了給投資者充足的過渡期,這將對換倉造成的波動起到一定的平滑作用,但對兩個指數中權重差異較大或者不重疊的成分股應引起關注。

儘管近期外資流入趨勢開始有所放緩,但今年持續淨流入的態勢並不會改變。當前全球投資者仍然超低配A股,MSCI今年按計劃分三個階段(5月、8月和11月)將A股在新興市場指數的納入因數從5%增加至20%,權重由約0.7%增至3.3%。滙豐股票研究團隊估計,2019年可能有近750億美元的外資流入(其中100億美元將是“被動性流入”)。同時,富時羅素將在6月將A股浮動市值的5%加入其新興市場指數,預計這些指數的納入將有望在未來的5到10年間帶來超過6000億美元外資流入A股。
 
【大華網路報】